近日，我院莊明明副教授（第一作者）和余鵬翼教授（通訊作者）合作的論文成果《股權國際化能夠促進我國企業(yè)并購績效提升嗎》在財會類權威期刊《會計研究》2024年第5期發(fā)表。

文章基于我國A股上市公司的并購事件和手工收集的可追溯到來源國（地區(qū)）的境外股東持股數(shù)據(jù)，考察股權國際化對企業(yè)并購績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，股權國際化有助于提升我國企業(yè)的并購價值創(chuàng)造能力，境外機構股東持股比例越高，并購公告的短期市場績效和并購后的長期整合績效均顯著更高，該結論在通過工具變量法控制內生性偏差并經(jīng)過一系列穩(wěn)健性測試后依然成立。文章提出并驗證了股權國際化影響并購績效的三種可能渠道：（1）監(jiān)督渠道，即境外機構股東可以通過加強公司治理制度建設、強化境內機構股東的監(jiān)督效力以及在股票市場上形成退出威脅遏制并購過程中的內部人掏空活動；（2）知識溢出渠道，即境外機構股東作為連接境外發(fā)達市場與國內主并企業(yè)的橋梁，能夠促進并購知識和管理實踐經(jīng)驗從發(fā)達市場傳播到國內市場；（3）隱性聲譽擔保，即境外機構投資者持股可以為主并企業(yè)的聲譽提供隱性擔保，有助于增強互信，降低并購交易成本。進一步的研究還發(fā)現(xiàn)，無論是外商直接投資型還是投資組合型的境外機構股東持股，均能顯著提升企業(yè)的并購績效。該研究成果為人們理解國際資本如何影響新興市場國家的微觀經(jīng)濟活動提供了新的視角，也為評估我國近年來實施的一系列資本市場開放政策提供了新的理論依據(jù)和經(jīng)驗證據(jù)。

 莊明明，廣東外語外貿大學會計學院副教授，研究領域為資本市場、并購重組、國際財務與投資管理。在《會計研究》、《管理評論》、Journal of International Financial Markets, Institutions and Money等期刊發(fā)表多篇文章。

余鵬翼，廣東外語外貿大學會計學院教授，會計學院院長，研究領域為財務審計與跨國并購。在《會計研究》、《南開管理評論》、《管理評論》等期刊發(fā)表多篇文章。

圖文：莊明明

初審：曾馥菡

復審：鐘子英

審核：龍文濱